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港报财经评论:安倍好戏明上演,尽地一铺振经济--信报8月1日

发布时间:2019-06-08 05:15:01来源:未知点击:

安倍好戏明上演 尽地一铺振经济/ 习广思 虽然上周五美国公布的第二季经济增长大「挞Q」,但美股三大指数有跌有升,幅度甚微受美元偏弱影响,黄金及新兴市场表现较好,分别升了1%及0.51%本周初市况仍会较为波动,焦点落在本周二日本公布的新一轮经济刺激方案,安倍晋三有必要尽地一铺,以便日圆能回软,债息可以回升 欧央行对区内51间大银行的压力测试派了成绩表,今年无设「肥佬」界线,但整体比预期为好最大「黑猪」是意大利银行Monte Paschi,假设今明两年经济衰退及2018年经济增长甚低下,该行的股本比率跌至-2.4%;换言之,有必要尽快注资,增加股本该行董事会上周五通过50亿欧罗的集资计划,包括出售百亿欧罗坏账组合不过,是否做到仍是一个问号暂时只此一间须尽快救亡,市场也算有点安慰 笔者锺情黄金,其实世上也有不少同好著名宏观经济分析员Jim Grant接受新一期《巴隆氏》财经杂志访问,此君今年70余岁,出道三十几年,隔周出一份《利率观察家》,论尽利率及宏观经济走势,市场上颇为知名他再次建议买金银及相关股份,因为利率受到各国央行操控,史无前例出现负利率,扭曲了各种资产的价格 Jim Grant说,市场利率本来用来厘定风险价格,决定投资所需的回报门槛及现金流贴现率,如今传统的估值准则已被扭曲,甚至被推翻央行由学院经济学者把持,根本不懂处理现今的经济问题,只会愈搞愈糟糕 对于债市泡沫是否将近爆破,他就不敢断言,并指1946年至1981年美国国债利率由2.25厘升至15厘,但在三十至四十年代,谁会预见到这一波债券熊市债市的周期可以十分漫长,现时债市牛市行了35年,美国债市牛或熊年期一般超过20年,十九世纪时英国债市周期曾长达85年,所以他虽然看淡债市,但也不能断定何时会「爆煲」 超低息环境令不少资产价格出现非一般表现,例如美股金宝汤,过去几年表现可人,但盈利增长与过往比较其实没有多大分别,2012年时预测市盈率只是12倍,但现时已急涨至逾20倍,不是泡沫是什么 有趣的是,泡沫不是来自高增长股,反而来自十分稳定的食品股,盈利增长劲爆的脸书过去一年预测市盈率却在下滑,即股价增长慢于盈利增长泡沫可以因极度乐观而形成,也可孕育自过度保守的情绪笔者宁取脸书,也不要金宝汤其实,本港高息股今年也开始有脱离传统估值范围的趋势,一旦环球利率环境起变化,贪稳阵变成得不偿失 上周五美国公布第二季经济增长后,10年期国债息率下滑至1.453厘,与历史低位只差10点子Jim Grant也不敢断言债券牛市将死,债息会否再创新低,实在很难讲,看看安倍晋三周二的振兴方案会否带动一点转机 美国经济自金融海啸后,个人消费对经济增长的推动日益重要,相比之下,私人投资占GDP的比重则大不如前,私人投资曾在九十年代中后期及2008年前几年有着较快速的增长,前者由科网投资推动,后者则是次按引发地产发展投资 自金融海啸后,减杠杆,环球经济放缓,金融危机不断出现,产能过剩及通胀预期不断下降等问题,均成为投资放缓的元凶2014年中之后,油价及资源价格大幅下挫,这方面的投资大幅萎缩,令投资更是雪上加霜 相比之下,各地央行不断推低息口,甚至祭出负利率,推行量宽,一波又一波,楼股皆升,财富效应增加了消费者可动用的资金,加上美国就业市场复苏得好,碰上油价大跌,在能源开支省下不少,造就了消费兴旺的局面 要带动美国经济未来较快增长,靠消费的单引擎恐动力有限,首先就业市场复苏已十分成熟,失业率已降至4.5%,再大跌空间较小,工资还有一些空间追上,但消费能否如上季般以4.2%增长则较不确定始终投资需要保持动力,未来的经济增长方能较为稳定现只好寄望美国总统大选,白宫名花有主后,新政府会真的能启动基建投资,以带动经济增长(完) 注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场 **如欲提取相关新闻,